09铁矿石价格谈判开启 降幅成讨论焦点

一年一度的铁矿石价格谈判按照日程应该已经启动。虽然今年的供需形势与上一年度谈判时的形势发生了大幅度变化，但由于全球经济形势存在很大的不确定性，再加上2008财年谈判将规则完全打乱，2009年的铁矿石谈判的复杂程度完全不亚于上一年。由于下游需求的急剧下降，钢材供应出现暂性过剩，价格大幅回落，导致众多企业减产或停产，从而引起铁矿石供应商出现销售危机。虽然年度协议价维持不变，但灵活反映市场供需状况的印度现货矿和海运费大幅下挫，使得即期印度现货矿到岸价已明显低于协议矿到岸价。在目前的经济环境下，全球各大著名机构均对明年的铁矿石协议价格做出预测，虽然普遍看跌，但在下降幅度上看法不一，甚至差别明显。根据多方面分析，笔者认为明年铁矿石协议价格下降30-50%较为合理。 从当前现货价与长协价比价来看降30-40%比较合适 中国的铁矿石交易存在两个市场，现货矿市场和协议矿市场。现货矿主要是国产矿和印度矿，协议矿包括巴西矿和澳大利亚矿。协议矿每年定一次价格，中间不变。而现货矿的价格则随供求关系和海运费的变动而频繁波动。近几年来，由于铁矿石供不应求，供应商一直处于主动地位，其提价的基础就是拿自己出口的矿石价格与印度矿做比照。然后在此基础上，供应商通常要给予长期用户一定的优惠，也就是价格折扣。 2007年的铁矿石协议价格是2006年12月12日确定的，在此前的1个月中，印度矿到中国港口的价格为74.1美元/吨（含63.5%fe的粉矿干基不含价，下同），巴西粉矿到中国港口的价格为74美元/吨，澳大利亚粉矿的到岸价为62美元/吨，印度矿的价格与巴西矿持平，而比澳大利亚矿高出19%,当年宝钢迅速与供应商达成9.5%的涨幅。2008财年，2月18日日本新日铁与vale公司达成协议。在此前的1个月中，印度粉矿的到岸价为186美元/吨，巴西粉矿的到岸价为102美元/吨，印度矿比巴西矿高出82%。为此，双方商定长期协议价格上涨65-71%。由于澳大利亚供应商认为涨幅不够，宝钢又与力拓继续磋商，最终于6月24日达成协议。在此前的1个月里，印度矿的到岸价为186美元/吨，澳大利亚矿的到岸价为92.2美元/吨，印度粉矿比澳大利亚粉矿高出101%。最后，双方确定粉矿价格上涨79.88%。 12月10日，印度矿到岸价为75美元/吨，按照此前一天即期租船的海运费计算，澳大利亚矿到岸价为96.4美元/吨，巴西粉矿到岸价为82.8美元/吨，印度矿的价格比澳大利亚矿高10.4%，比巴西矿高28.5%。按照目前的现货价与协议价的差异，2009年铁矿石协议价格应下降30-40%左右。不过，随着时间的推移，加上未来全球经济运行态势存在很大的不确定性，最终确定的协议价变动幅度将会发生变化。 从近5年协议价格上涨幅度上看降50%并不为多 近几年来，伴随我国钢铁工业的持续快速增长，国内资源无法满足需求，我国进口铁矿石数量大幅增长，对进口铁矿石的依赖越来越强。2002年，我国的铁矿石进口量为首次超过1亿吨，达到1.12亿吨，2008年的铁矿石进口量预计将达到4.3亿吨，累积增长280%。 自2002年以来，全球海运铁矿石年度供货价格逐年上涨，以澳大利亚纽曼粉矿为例，在2002-2008年的6年间，协议价格从17.7美元/吨上涨到91.9美元/吨，累积上涨419.8%。2005和2008年的涨幅分别高达71.5%和79.88%。而与此同时，全球钢材价格指数由2002财年的92点上升到2008财年的256点，平均上涨178%，国内钢材价格指数由2002年12月份的102点上升到2008年1月初的134点，仅上涨31.4%。远远低于铁矿石价格上涨的幅度。 虽然不能将资源性产品的价格与加工产品钢铁的价格对比，但仍然可以发现两者间存在的差距。澳洲粉矿离岸价格即使下降到45.95美元/吨，下降50%，仍然比2002年上涨160%。也就是说，协议矿价格即使下降50%也不为过。 从供需平衡上来看未来形势可能继续向买方倾斜 自2008年第三季度以来，由于下游需求明显下降，全球钢铁企业均在实行减产，明年这一趋势仍然不会改变。从目前的情况来估计，除中国外，明年全球粗钢产量估计将会下降5%左右，生铁和直接还原铁产量将相应下降5%，，对铁矿石的需求量将减少3500万吨。 2009年，我国粗钢产量很可能出现下降，最多与今年持平。假设明年的钢产量与今年持平，亦即2009年粗钢产量为5亿吨，铁钢比为0.94，生铁产量为4.7亿吨，那么总共需要成品铁矿石7.4亿吨。假设明年钢铁生产所需铁矿石对外依存度仍为52%，则全年需要进口铁矿石3.85亿吨，比今年少进口4500万吨。全部加在一起，估计全球的铁矿石需求量将减少8000万吨。另外，中国沿海港口仍然有高达7000万吨的铁矿石库存，足够中国钢铁企业消耗2个月。这些库存在铁矿石谈判结束之前也难以出现明显下降。 在铁矿石供应方面，目前三大供应商均计划实行减产来应对突然扭转的不利经济形势，减产幅度约为产量的10%。我们认为，即使明年的经济形势比现在的情况还要有所恶化，三大供应商减产的力度也不会超过目前的幅度。这是因为：导致钢铁企业减少协议矿采购的原因除有下游需求下降、钢材价格急剧下降导致企业减产外，更为重要的是上一财年供应商提价幅度过高，并多次打破游戏规则，与钢铁企业形成对峙，而在需求逆转的情况下，现货矿的价格比其要低得多，钢铁企业要么减产，要么采购现货矿，而供应商又不愿或不敢中途降价，导致出口困难。虽然传闻三大供应商均在国内市场以低于60美元/吨的价格t向中小钢厂低价促销现货矿，但也只能暗中进行，数量不会太大。明年现货矿和协议矿的差距将会明显缩小，即使下降到46美元/吨,由于其生产成本只有20美元/吨，对于供应商来说仍然可以实现不错的利润，减产幅度自然不会太大。由此估计，2009年力拓至多减产1700万吨，vale减产少于3000万吨，必和必拓至多减产1500万吨，加上其它的减产，铁矿石出口量总共将减少7200万吨。虽然明年印度出口可能会继续减少，但由于其它地区新增产能完全可以弥补这一差额。可见，总体上明年海运铁矿石市场供应已明显大于需求。 从近几年的盈利上来看矿山企业应该做出较多让步 从上一轮经济强劲增长中，矿山企业的获益也明显要大于钢铁生产企业。根据花旗银行提供的分析数据，在2002-2007年期间，三大供应商的铁矿石生产毛利率平均在130%以上，2006年高达173%，2003年最低，但仍达到104%。去除成本上涨和货币升值因素，其赢利依然相当可观。相比较而言，在此期间，钢铁生产的毛利率要低得多。2002年，我国钢铁企业的主营业务毛利率为14.8%，2003年上升到15.0%，但以后逐步下降，2007年全行业只有10%左右。由于供需形势的逆转，金融危机影响实体经济开始显现，中国钢铁业六年来首次出现月度亏损。10月份国内71家大中型钢厂亏损58.35亿元。其中，有42家企业出现亏损，亏损面达到59.15%。 由于铁矿石在用途上的专一性，铁矿石生产企业和使用企业应该是唇齿相依的关系，双方应该本着合作共赢的原则来开展谈判。准备确定首发价格的钢厂和矿山与其花费大量的精力来仔细盘算谈判时机是否合适，未来市场如何变化，还不如从对方的角度来考虑未来的发展之路。从今年下半年以来，铁矿石出口国货币相对作为计价标准的美元大幅贬值，而人民币对美元仍保持升值，虽然铁矿石价格下跌，但供应商可以从货币贬值中得到一定程度的补偿。按道理来说，上年度在价格上占有便宜的一方也应当在下一年度给予对方适度的让步。现在钢铁企业面临空前的困难时期，矿山企业有必要解救这些企业，这也等于为自己未来的发展留下空间。


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