钢铁行业：外需回升推迟消费淡季来临

1、生产:6 月国内钢铁产能利用率提升至91.0%,如此大规模的产能释放是否适应需求增长情况值得关注。国外产量也开始恢复,除中国外的世界粗钢日均产量158.5万吨,环比增加4.3%,创09 年以来的新高。 2、需求:前5 个月,国内粗钢表观消费增长9.3%,由于钢厂库存和社会库存双双下降,考虑库存变化因素,5 月粗钢消费增幅高达 17.4%,远高于钢产量1%的增速。 6 月,社会库存不再继续下降,库存总量横向盘整,显示国内钢材需求继续增加的动力不强。 3、钢价:6 月线材和螺纹钢涨幅分别为5.6%、4.3%,冷板、热板、中板分别上涨7.5%、5.3%、1.5%。进入7 月,淡季钢材价格不淡,目前冷轧、线材、螺纹的价格创出年内新高。国际钢价指数在亚洲钢价的强劲表现下,6 月出现上涨,涨幅3.5%,欧洲和北美仍在下跌。 4、盈利:5 月重点钢企首次扭亏,实现微利,吨钢利润总额28 元。截至2 月,重点钢厂回升速度慢于中小钢厂,而到5 月的数据表明,这种差异仍然存在,前5 月中小钢企吨钢盈利已达126 元/吨,而重点钢厂仍然亏损。我们推算,不考虑原材料的库存因素,6 月几乎所有品种均实现盈利。 5、国外需求回暖程度影响行业复苏:往年无论国内还是国外,三季度均是季节性消费淡季,而09 年三季度,国外需求正在触底回升,这将抵销部分国内需求淡季的负面因素,今年持续低迷的钢材出口有望从7 月份开始复苏。预计国外将重复“补库存——钢价涨——产量增”的进程,而由于国外产能利用率从50%左右的低水平复苏,因此,未来产能释放空间比国内更大,恢复过程中将面临更多波动。 6、维持行业“中性”评级:钢铁板块估值已回升到历史平均水平,后期股值洼地引发的补涨行情的空间不大,估值的进一步上升需要业绩提升的支持,维持行业“中性”评级。建议回避估值过高的股票,关注宝钢股份、华菱钢铁、韶钢松山等。平安证券有限责任公司


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