中国钢铁业：看好未来发展前景

8月份内地粗钢产量为5,230万吨，较7月份的5,070万吨增加3%，亦较去年同期跃升23%，创有记录以来最高的每月产量，进一步印证中央政府担心的内地钢铁业产能过剩问题。中国钢铁工业协会的资料显示，预计今年粗钢总消耗量为5.20亿吨；按我们预计的粗钢年产量5.54亿吨计算，我们估计今年超额生产的钢铁将达3,400万吨。 8月份钢铁存货量企稳1,100万吨，较前一个月上升16%，亦同比增加54%，故我们认为最近钢铁价格回落并不足为奇。9月中，中国钢铁工业协会的钢材综合指数、长材指数及板材指数分别为103.99、106.27及105.35，分别较8月底下跌4%、7%及3%，重返7月初的水平。 然而，8月份内地经济数据理想，故我们依然看好内地钢铁业。与去年同期相比，内地采购经理人指数上升12%、城镇固定资产投资攀升33%、房地产发展项目投资增加15%，汽车销量则上升82%。建设业务一向是钢铁业增长最快的范畴，故随着内地建设项目料将于09年第四季加快，我们认为钢铁价格即将见底反弹。 随着钢铁价格下跌，铁矿石的价格及运输成本亦面临下调压力。由8月底至9月中，铁矿粉62%的进口价及印度铁矿粉63%的进口价分别下跌8%及9%至每吨79美元及每吨83.5美元，而由巴西运往中国及由澳洲西部运往中国的铁矿石价格亦分别下跌11%及16%至每吨25.8美元及每吨9.5美元。全球三大铁矿石供应商之一必和必拓将于10月与亚洲钢铁制造厂进行协商，而随着进口铁矿石的价格已回落至接近2009年的指标水平每吨75美元，这将有助提升中国钢铁工业协会与全球铁矿石供应商议定2010年铁矿石合约价格时的议价能力。 中国工业和信息化部将于今年年底前公布行业重组指引，有关措施将集中于清除过时、不符合环保原则及低效率的生产线，并促进并购活动，以提高内地钢铁业的集中度。钢铁业的任何整合势将令业内主要的营运商受惠，我们的业内首选鞍钢(0347.hk,$15.72,买入)亦不例外。我们亦看好马鞍山钢铁(0323.hk,$5.08,买入)，因该公司的长材钢生产业务于业内称冠，且其火车轮及火车轮带产品的毛利率高企。重庆钢铁(1053.hk,$3.13,买入)的09年预计市盈率为12倍，股值为业内最低。如造船行业较预期更早复苏，重庆钢铁的造船业务将有助带动该公司2010年的盈利上升。


上半年五金行业各终端市场运行情况分析
国际模具业正处于一个加速转型时期
机械行业温和复苏 盈利弹性将成投资焦点
我国加大对铸造模具的投资,未来将会高速发展
我国切削工具消费水平仍偏低
广州建筑钢材小幅上行 高位成交一般
河南对水泥、钢材质量进行整治杜绝假冒伪劣
一带一路国家市场潜力巨大 需求增长拉动钢材出口