钢铁行业：重点关注铁矿石涨价受益公司

收入增速回升，但利润仍徘徊低位。2010年前2月的收入大幅增长，这主要来自于两个方面：一是产量大幅增长。二是钢材价格持续回升。但是，从行业整体利润水平看，吨钢利润并未随收入的增长大幅回升，说明成本上涨的速度也很快。 估值偏低机会犹在。目前，钢铁股的pb估值仅为当前市场整体水平的55%。因此，估值偏低将带来交易性机会。我们认为4月份钢铁行业驱动因素在于：(1)销售旺季。(2)钢材价格进入上涨周期。(3)成本上涨继续推升钢价。 维持谨慎推荐评级。虽然整体估值水平相对偏低，但从历史角度看，钢铁板块的绝对估值仍处在相对较高位置，因此我们给予“谨慎推荐”的评级。 关注铁矿石涨价受益的公司。四月份行业具有较好的投资机会但面临较大的估值压力，因此我们建议投资者从以下四个方面选择投资标的：(1)产品需求旺盛，具有较大提价空间的公司；(2)受事件驱动，能够激发市场热点的公司；(3)细分行业回暖，业绩稳定回升的公司；(4)铁矿石涨价受益公司。 投资组合：我们从成本优势、业绩提升、资产注入、细分行业景气回升这四方面建立投资组合，选择包钢股份、西宁特钢、首钢股份、宝钢股份和太钢不锈，分别给予30%、30%、20%、10%、10%的投资权重。 主要风险因素。(1)产能过剩导致库存增加，抑制价格涨幅；(2)货币政策从紧对钢铁行业产生较大负面作用。


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